巴菲特2025致股东信：押注美国，加码日本

　　95岁的巴菲特接管伯克希尔60周年了，一个甲子的时间，巴菲特把自己和伯克希尔做成了一个传奇。

　　自1965年以来，巴菲特每年2月份都会发布一份致股东信，回顾公司业绩，分享投资策略，还会提及一些在投资和生活中的个人感悟。

　　2025年2月22日，巴菲特发出了伯克希尔的第60份致股东信。

　　

　　巴菲特的这封信传递出一种谨慎乐观的情绪。

　　他依然坚持价值投资的理念，强调长期持有、谨慎经营的重要性。

　　信中，巴菲特重点强调了60年来伯克希尔对税收的巨大贡献，以及在股东回报上的优异表现。

　　我们一起来看看巴菲特老爷子总结的，伯克希尔·哈撒韦过去的“超级表现”。

　　

　　伯克希尔·哈撒韦过去的“超级表现”

　　2024年，伯克希尔-A股价继续上涨25.5%，市值首次突破万亿美元。

　　2024年，伯克希尔营业利润达474亿美元，同比增长27%，跑赢标普500指数0.5个百分点。

　　自1965年巴菲特掌舵以来，伯克希尔市值增长超5.5万倍，年复合增长率达19.9%，远超标普500指数的10.4%。

　　伯克希尔2024年缴纳联邦所得税268亿美元，占全美企业税收的5%。伯克希尔60年缴纳联邦所得税累计超1010亿美元。

　　如此惊人的成绩，哪怕是放在全世界，都是无可匹敌的。

　　如何做到这么好的盈利？

　　巴菲特经营公司，他的投资策略，有什么秘诀吗？

　　在致股东信中，巴菲特说了很多，但最主要的是，他在信中也强调了这一点，是“你的资金去到哪里”。

　　

　　

　　伯克希尔如何管理投资者的钱

　　伯克希尔会把投资者的钱投资到哪里？

　　巴菲特在信中是这样回答的：

　　

　　伯克希尔的股东可以放心，我们将永远把你们的大部分资金配置在股票上——主要是美国股票，尽管其中许多会有重要的国际业务。

　　伯克希尔永远不会偏好持有现金等价物，而忽视拥有优秀企业，无论是控股还是部分持股。

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　　由于我既没有卓越的运动天赋，也没有美妙的歌喉，也没有医学或法律技能，更不用说任何特殊才能，我一生都依赖于股票。实际上，我依赖于美国企业的成功，并且将继续如此。

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　　这种体系被称为资本主义。它并非完美，甚至在某些方面的弊端比以往更为严重，但它依然能够创造出任何其他经济体系都无法匹敌的奇迹。

　　美国就是最好的例证。

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　　在一定的程度上，伯克希尔的股东通过放弃股息，选择再投资而非消费，参与了美国奇迹。

　　最初，这种再投资微不足道，几乎毫无意义，但随着时间的推移，它呈指数级增长，反映了持续的储蓄文化和长期复利的魔力相结合的结果。

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　　然而，正如查理和我始终承认的那样，伯克希尔只有在美国才能取得这样的成就；而即使伯克希尔从未存在过，美国也会取得如今这样的成功。

　　

　　言辞之间，都是对美国的肯定。

　　当然这里面也透露了四个关键点，这是股神投资逻辑中非常重要的一环：

　　1、伯克希尔会坚定地投资美国。

　　2、美国的企业会成功，我们投资美股，就是依赖于美国企业的成功，

　　3、美国能够创造出其他经济体无法匹敌的奇迹。

　　4、只有在美国才能取得这样的成功。

　　基于以上这几点判断，巴菲特坦言：

　　在将来，伯克希尔以及巴菲特的后继者，都将继续把美国作为主要的战场， 会永远将大部分资金投资于美国企业。

　　

　　

　　为什么要坚持地投资美国？

　　诚如巴菲特所言，伯克希尔只有在美国才能创造这样的经济奇迹。

　　那么，为什么偏偏是美国呢？

　　这里面涉及的方方面面有很多，今天小美挑几个重点来跟大家简单分析一下。

　　为什么巴菲特现在及以后都将坚定地投资美国？

　　美国股市是全球规模最大、流动性最强的资本市场，总市值占全球股市40%以上。

　　这种深度为长期投资者提供了充足的交易便利性和价格发现机制，避免因流动性不足导致的非理性波动。

　　美国严格的证券监管（如SEC监管）和成熟的法治环境，降低了信息不对称风险。

　　巴菲特曾强调，伯克希尔的投资依赖于“可理解的商业模式”和“透明财报”，而这正是美股市场提供的核心保障。

　　

　　美国文化鼓励个人追求财富和成功，破产法制度允许企业家“东山再起”，美国资本鼓励长期技术投入而非短期盈利。

　　美国移民国家的特性吸引了全球顶尖人才，大学与产业的深度绑定，政府对基础科学的投入等，都为伟大公司的诞生提供了良好的土壤。

　　美国创新能力全球领先，比如生物技术的回报率是超乎想象的。

　　科技巨头的崛起（如英伟达10年300倍涨幅）不仅推动指数长牛，还为价值投资者提供了高成长标的。

　　美元作为国际货币降低了企业出海成本，其政治经济影响力则帮助企业在全球建立供应链和销售网络（如可口可乐、苹果）。

　　美元的全球霸权地位，美国领先的前沿科技，又让他得以收割全球。

　　比如美元经过几轮加息就能把全世界的钱卷走，美国的科技进步、文化输出都能让全球用户抢着来买单。

　　

　　美国提供了足够优质的土壤，这些土壤不仅能诞生苹果、特斯拉这样的高科技公司，更孕育了伯克希尔这样伟大的公司。

　　巴菲特的成功本质上是美国经济制度、资本市场效率和产业创新能力的缩影。

　　美股长牛与企业的全球竞争力为其提供了“土壤”，而巴菲特的“长期主义”和“价值发现”能力则是“种子”。

　　正如巴菲特所言：“美国经济的活力如同复利，需要时间发酵，但终将创造奇迹。”

　　在股神眼中，美国有他的独特性和不可替代性。

　　不难发现，单单就财富增长这一块，一如巴菲特老爷子所言，美国所能创造的经济奇迹，是其他任何一个国家和地方无法给到投资者的。

　　难怪直到今天，依然那么多人坚定地选择美国，持有美元或美股、美房等美元资产，让子女到美国去留学等。

　　甚至不少中国家庭想方设法拿到美国绿卡，从而畅享人在美国和不在美国的诸多自由，搭上美国发展的顺风车。

　　都说人往高处走，如果资产要保值增值，人和产业要接轨国际，家庭想要有所突破，美国毫无疑问是必须考虑的选择。

　　当然，我们不可能像巴菲特老爷子那样，在美国创造经济神话，但也许，我们可以拿到更高的回报，收获更好的生活。